【TECH】 리퀴디티 서비스즈(LQDT) 매출 성장 추이 분석을 통한 향후 주가 전망

리퀴디티 서비스즈(LQDT) 투자 논리

Liquidity Services는 견고한 실적 발표를 통해 빠르게 성장하고 있는 기업임을 입증하였습니다.
비록 많은 투자자들에게는 아직 잘 알려지지 않은 기업일 수 있으나, 이를 부정적으로 평가할 필요는 없습니다.

이 회사는 창립자가 경영을 이끌며 기업의 성장과 성공에 대한 강한 의지를 보이고 있습니다. 또한, 향후 3년 내 EBITDA 1억 달러 달성을 목표로 하는 야심 찬 계획을 추진하고 있습니다.
이번 분기에 잉여현금흐름이 부진했음에도 불구하고, 투자자들은 이를 크게 우려하지 않을 가능성이 큽니다.

첫째, 회계연도 1분기는 일반적으로 잉여현금흐름이 감소하는 경향이 있으며, 이후 회계연도 동안 상당한 현금흐름 개선이 이루어지는 것이 통상적입니다.
둘째, 회사는 시가총액의 약 14%에 해당하는 현금을 보유하고 있으며 부채가 없는 안정적인 재무 구조를 유지하고 있습니다.
이와 같은 배경에서, 본 주식이 2026년 초까지 주당 $55에 도달할 것이라는 기존 목표를 유지합니다.

리퀴디티 서비스즈(LQDT) 매출 성장

Liquidity Services는 기업 및 기관이 잉여 재고, 반품, 중고 상품을 판매할 수 있도록 지원하는 온라인 마켓 플레이스를 운영하고 있습니다.
구매자들에게는 보다 합리적인 가격으로 제품을 제공하며, 소매업, 정부, 산업 등 다양한 부문과 협력하여 판매자가 초과 재고로부터 가치를 회수할 수 있도록 돕는 동시에 지속 가능한 순환 경제를 지원하고 있습니다.

2025 회계연도는 기록적인 판매량과 모든 사업 부문에서의 괄목할 만한 매출 성장으로 순조롭게 시작되었습니다.
특히 소매 공급망 그룹(Retail Supply Chain Group)은 소매 고객과의 파트너십 확대를 통해 판매량이 전년 대비 65% 증가하며 성장을 주도했습니다.
또한, GovDeals 및 자본 자산 그룹(Capital Asset Group) 부문에서도 두 자릿수의 성장률을 기록하였으며, 최근 인수한 Auction Software는 제품군 및 시장 접근성을 더욱 강화할 것으로 기대됩니다.

향후 Liquidity Services는 2분기에도 특히 소매 공급망 그룹 부문에서의 성장이 지속될 것으로 예상됩니다.
GovDeals 및 Machinio 부문에서는 안정적인 확장이 전망되며, 특히 지난 분기에 총 판매량의 80%를 차지한 고수익 위탁 판매(consignment sales) 비중을 유지하는 데 주력하고 있습니다.

이와 같은 배경에서, 기업의 기초적인 펀더멘털에 대해 더욱 심도 있는 논의가 필요합니다.

2025 회계연도, 전년 대비 +30% 성장 예상

LQDT 매출 성장률

제가 이전 LQDT 분석에서 언급한 내용을 다시 소개하겠습니다:

30.2%의 GMV(Gross Merchandise Volume)가 매출로 전환된다고 가정하면, 약 1억 2,200만 달러의 매출을 기록할 수 있습니다. 이는 전년 동기 대비 71.1%의 매출 증가율을 의미하며, 이는 매우 놀라운 수치입니다.

그러나, 지나치게 낙관적인 접근보다는 충분한 안전 마진을 확보하는 것이 더 바람직하다고 생각합니다. **Hero-investor(영웅 투자자)**가 되는 것은 종종 **Zero-investor(제로 투자자)**로 전락하기 직전의 단계임을 명심해야 합니다.

또한, 제 투자 전략에서 강조하는 바와 같이, 저는 보수적이고 단순하게 싸게 매수하는 것을 선호합니다. 반면, 지나치게 지적이고 자신감 있게 비싸게 매수하는 것을 경계합니다. 초기에 진입한다면 어느 정도의 실수를 해도 상관없지만, 늦게 진입할 경우에는 모든 답이 정확해야 합니다.

이에 따라, 저는 전년 대비 60%의 성장률을 보수적으로 유지하되, 일정 수준의 불확실성을 감안하고 있습니다.

결론:
보수적인 성장률 전망으로는 60% y/y 증가를 가정하고 있으나, Liquidity Services의 GMV 기반 매출 전환율이 더 높은 경우에는 70% 이상의 성장 가능성도 열려 있습니다.

저는 투자에 있어 **안전 마진(Margin of Safety)**을 확보하는 것이 무엇보다 중요하다고 생각합니다.
다시 한번 강조하자면, 싸게 매수할 때는 어느 정도 실수를 감수할 수 있지만, 비싸게 매수할 때는 추가적인 “무언가”를 준비해야 합니다.

2025 회계연도 2분기의 매출은 전년 동기 대비 약 40% 성장할 것으로 예상되며, 이는 강력한 성장이 지속되고 있음을 보여줍니다. 그러나 이 기업의 사업 특성이 고도로 경기 순환적이라는 점을 감안하여 지나친 기대는 경계해야 한다고 생각합니다.

그럼에도 불구하고, 현재의 밸류에이션은 여전히 매우 매력적입니다.

리퀴디티 서비스즈(LQDT) 밸류에이션 – 잉여현금흐름 11배

저는 보통 순현금 비중이 약 5%인 기업에 투자하는 것을 선호합니다.
Liquidity Services의 경우, 현재 프리마켓 상승분을 포함하여 약 14%의 시가총액이 현금으로 구성되어 있으며, 부채는 전혀 없는 상태입니다. 이는 매우 매력적인 투자 조건이라 할 수 있습니다.

그러나 이번 실적 보고서에서 지적할 만한 점은 EBITDA 대비 잉여현금흐름 전환율이 부진했다는 것입니다.
2025 회계연도 1분기에는 1,400만 달러의 잉여현금흐름 감소가 있었습니다.

이 점은 2025 회계연도 잉여현금흐름 목표 달성에 상당한 부담을 주는 요소로 작용합니다.
이전 분석에서 저는 Liquidity Services가 2025 회계연도에 약 9,000만 달러의 잉여현금흐름을 달성할 수 있다고 전망한 바 있습니다. 그러나 첫 분기에서 부정적인 1,400만 달러를 기록했으므로, 남은 분기 동안 잉여현금흐름 증가가 필수적입니다.

다만, 과거 실적을 살펴보면 매년 회계연도 1분기가 잉여현금흐름이 가장 부진한 분기라는 점이 반복적으로 나타났습니다.
따라서 현재로서는 2025 회계연도 잉여현금흐름 약 9,000만 달러를 달성할 가능성이 충분하다고 보고 있습니다. 이는 전년도 대비 약 50% 증가한 수치로, 현재의 **운영 레버리지(Operating Leverage)**가 기반 이익률을 전년 대비 약 50% 증가시키고 있기 때문입니다.

리퀴디티 서비스즈(LQDT) 투자 리스크

Liquidity Services에 대한 주요 우려는 이 회사가 현재와 같은 놀라운 매출 성장세를 유지할 수 있는지에 있습니다. 현재 수치는 매우 우수하지만, 사업의 경기 순환성이 본격화될 경우 어떤 결과를 초래할지 불확실합니다.
투자자들은 예측이 어려운 성장세를 보이는 사업에 대해 미래 잉여현금흐름 기준 15배 이상의 밸류에이션을 지불하는 데 주저할 수 있습니다.

또한, 회사의 **테이크 레이트(Take Rate, 거래 수수료 비율)**가 경영진이 목표로 삼고 있는 30% 초반대를 계속 유지할 수 있을지도 중요한 변수입니다.
만약 이 수치가 2024 회계연도 수준인 **27%**로 다시 하락한다면, 투자자들의 기대감은 크게 약화될 가능성이 있습니다.

경쟁도 중요한 도전 과제입니다. eBay와 같은 경쟁 업체 및 기타 잉여 자산 마켓플레이스가 시장 점유율을 두고 경쟁하고 있기 때문입니다.
더불어 경영진은 EBITDA 1억 달러 목표 달성에 2~4년이 소요될 수 있다고 언급했는데, 일부 투자자들은 이미 지난 회계연도에 약 5,000만 달러를 달성했으며 연간 **50%의 복합 성장률(CAGR)**을 기록하고 있음에도 불구하고, 왜 그렇게 오래 걸리는지 의문을 제기할 수 있습니다.

리퀴디티 서비스즈(LQDT) 결론

Liquidity Services는 강력한 매출 성장률, 무부채 재무 구조, 그리고 시가총액의 약 14%에 해당하는 현금 보유를 바탕으로 2026년 초까지 주당 $55 달성을 향한 확실한 성장 경로를 보유하고 있다고 믿습니다.
이 회사는 창립자가 이끄는 리더십 아래 명확한 수익성 확대 전략을 추구하며, 전략적 인수를 통해 시장 기회를 포착하고 성장 모멘텀을 유지할 수 있는 기반을 다지고 있습니다.

특히 EBITDA 1억 달러 목표는 도전적이지만 실현 가능한 목표로 보이며, 이는 Inflection 투자 기회로서 매우 매력적입니다.
다만, 경기 순환성, 테이크 레이트 변동 가능성, 그리고 경쟁 심화와 같은 리스크를 감안하여 신중한 접근이 필요합니다.