【기술】토스트(TOST) 종목 소개 및 향후 주가 전망(목표 주가 60달러)에 대한 심층 분석

토스트(TOST) 요약

• 토스트(TOST)는 우리 DVR 포트폴리오에 추가된 마지막 종목입니다. 현재 포트폴리오는 다시 20개 종목으로 구성되었습니다. 새로운 종목을 추가하려면 기존 종목을 매도해야 하는 상황입니다.
• 완전한 투자 상태를 유지하는 것을 선호하지 않으며, 여유 자금을 일부 보유하는 것이 이상적이라고 생각하지만, TOST를 놓치고 싶지는 않습니다. 오랜 기간 동안 본 기업을 주시해 왔으며, 이제 본격적인 성장 국면에 진입했다고 판단합니다.
• 현재 시장은 위험 회피 심리가 강하지만, 오히려 이러한 상황이야말로 적극적인 투자 기회라고 생각합니다.
• 이 글에서는 토스트(TOST) 종목 소개 및 향후 주가 전망(목표 주가 60달러)에 대한 심층 분석을 제공하고자 합니다.

토스트(TOST) 투자 논리

• 토스트(TOST)는 빠른 속도로 대규모 성장을 이루고 있는 기업입니다. 과거에는 수익성을 희생하는 방식으로 성장 전략을 추진하였고, 이에 따라 주가는 한때 70% 이상 하락하기도 했습니다.
• 그러나 현재를 기준으로 보면, 기업의 성장세는 여전히 강하며, 향후 12개월 내에 약 6억 달러의 잉여현금흐름을 창출할 것으로 예상됩니다.
• 미래 잉여현금흐름 기준 38배의 밸류에이션과 무차입 경영, 그리고 시가총액의 6%를 차지하는 현금 보유량을 고려할 때, 본 종목은 매력적인 투자 기회라고 판단됩니다.
• 목표 주가는 2026년 여름까지 60달러로 설정되었습니다.

왜 토스트(TOST)인가? 왜 지금인가?

• 토스트(TOST)는 레스토랑 운영을 원활하게 지원하는 소프트웨어를 제공하며, 하드웨어를 손실을 감수하고 판매함으로써 고객이 자사 소프트웨어를 구독하도록 유도하는 전략을 취하고 있습니다.
• 이는 레스토랑이 주문 접수, 결제 처리, 온라인 주문 및 배달까지 하나의 시스템에서 운영할 수 있도록 하는 올인원 솔루션입니다. 여러 도구를 따로 관리할 필요 없이 토스트를 활용하면 운영이 훨씬 간편해집니다.
• 토스트의 핵심 가치는 레스토랑 운영의 효율성을 높이고 고객 경험을 개선하는 데 있습니다.
• 단기적으로 볼 때, 토스트는 성장 가능성이 큽니다. 레스토랑 업계에서는 운영을 간소화할 기술 솔루션을 찾고 있으며, 토스트는 지속적인 기능 확장과 고객 기반 확대를 통해 이에 부합하는 성장을 이어갈 것입니다.
• 디지털 결제, 온라인 주문, 자동화 시스템으로의 전환 흐름은 토스트가 강점을 발휘할 수 있는 분야이며, 신규 고객 확보 및 기존 고객 대상 업셀링을 통해 지속적인 매출 증가가 기대됩니다.

토스트(TOST) 매출 성장 전망: 연간 30%에 근접

TOST의 매출 성장률은 전년 대비 약 30%에 달할 것으로 예상됩니다.

이전에 저는 다음과 같이 말했습니다.
“[…] 여기서의 질문은, 2025년 전체 연도에 약 35%의 전년 대비(Y/Y) 매출 성장률을 기대할 수 있느냐는 것입니다.”

이제 우리는 토스트의 2025년 가이던스를 확인했으며, 매출은 약 25% Y/Y 성장을 가리키고 있습니다. 이는 암묵적으로 최소 27% Y/Y 매출 성장률이 가능하다는 것을 의미합니다.
현실적으로, 2025년이 끝났을 때 몇 차례의 분기별 매출 상회를 바탕으로 토스트는 아마도 29% Y/Y 매출 성장률을 기록할 것으로 예상됩니다.
따라서 제가 던졌던 핵심 질문인 “토스트가 2025년에 35% Y/Y 성장할 수 있는가?”에 대해서는 확고히 ‘아니오’라고 결론지을 수 있습니다.

반면에, 여기서 매우 흥미로운 점은 2025년 1분기가 최대 약 31% Y/Y 매출 성장률을 가리키고 있다는 것입니다.
이것이 토스트의 가장 어려운 비교 대상이기 때문에, 2025년 나머지 기간은 자연스럽게 더 유리한 비교 성장률로 이어질 가능성이 높으며, 이는 2025년에 약 30% Y/Y 성장률을 달성할 수 있음을 시사합니다.
따라서 긍정적인 서프라이즈도 있을 수 있습니다.

토스트(TOST) 주식 평가: 38배 선행 잉여현금흐름(FCF)

토스트는 14억 달러의 현금을 보유하고 있으며, 부채가 전혀 없는 상태입니다. 이는 전체 시가총액의 6%가 현금으로 구성되어 있음을 의미하며, 이는 투자 안전성을 높이는 요소로 작용할 수 있습니다. 일반적으로 시가총액의 5% 이상이 현금으로 구성된 기업은 안정성이 높다고 평가됩니다.

또한, 토스트의 EBITDA(세전이익) 대비 비GAAP 기준 총이익 마진은 2024년 26.3%에서 2025년 약 33%로 700bp 증가할 것으로 예상됩니다. 더욱이, 토스트는 높은 EBITDA 대비 잉여현금흐름 전환율을 보유하고 있습니다. 2024년 3억 7,300만 달러의 EBITDA에서 3억 300만 달러의 잉여현금흐름이 창출되었으며, 이는 높은 수익성을 나타냅니다.

비용 최적화와 지속적인 운영 개선을 고려할 때, 2025년 중 6억 달러의 잉여현금흐름을 달성할 가능성이 존재합니다. 이는 전년 대비 100% 증가한 수치입니다. 비록 2025년 내에 정확히 달성되지 않더라도, 연간 예상 수치(run-rate)로 볼 때 토스트는 6억 달러의 잉여현금흐름 창출 경로에 들어설 것으로 보입니다.

이러한 요소들을 고려했을 때, 투자자들은 부채가 없는 이 기업의 선행 잉여현금흐름(FCF) 배수로 약 38배를 지불하고 있는 것입니다.

고려해야 할 리스크 요인

20% 이상의 연평균 성장률(CAGR)을 유지하면서 동시에 수익성을 극대화하는 것은 매우 어려운 과제입니다. 이를 위해서는 강력한 실행력과 집중력이 필요합니다.

또한, 레스토랑 산업 자체가 어려운 환경을 가지고 있습니다. 마진이 낮고 비용 절감 압력이 크며, 경제적 불확실성이 커질 경우 레스토랑들은 기술 투자 비용을 재검토할 가능성이 있습니다.

결론

토스트는 강력한 성장 동력을 보유하고 있으며, 디지털 결제, 온라인 주문, 자동화 트렌드의 중심에서 지속적인 성장이 기대됩니다. 새로운 고객을 확보하고, 기존 고객에게 추가 서비스를 제공하는 전략을 통해 안정적인 매출 성장을 이어갈 것입니다.

이에 따라, 2026년 여름까지의 목표 주가는 주당 60달러로 설정되었습니다.