고배당】 아레스 캐피탈 (ARCC) : 배당 수익률 8.3%를 기록하고 있는 미국 고배당 비즈니스 개발사의 향후 주가 전망!

아레스 캐피탈 (ARCC) 서론

가격은 우리가 지불하는 것이고, 가치는 우리가 얻는 것이라고 흔히들 말합니다.

젊었을 때 저는 이 말의 의미를 제대로 이해하지 못했습니다. 제가 지불한 가격이 곧 그 물건의 가치라고 생각했습니다. 하지만 나이가 들면서 이 개념을 점점 더 깊이 이해하게 되었습니다. 외출할 때마다 늘 집어 드는 특정한 재킷이 있습니다. 이 재킷은 벌써 7년 동안 제 곁을 지켜왔습니다. 걸칠 때마다 몸에 딱 맞고, 수많은 순간을 함께해 왔습니다. 이제는 얼마를 주고 샀는지도 기억나지 않지만, 지난 7년간 제공해 준 가치는 분명히 알고 있습니다.

제가 늘 신는 부츠 한 켤레도 마찬가지입니다. 신발 안창에는 제 발 모양이 그대로 남아 있어, 제게는 완벽하게 맞지만 다른 누군가에게는 불편할 것입니다. 이 부츠를 얼마에 샀는지는 기억나지 않지만, 그 품질과 가치는 확실히 알고 있습니다.

마찬가지로, 은퇴 이후 수십 년간 함께할 포트폴리오를 구축할 때도 단기적인 가격 변동에 너무 신경 쓸 필요는 없습니다. 물론 너무 비싼 가격을 지불하는 것은 피해야 합니다. 하지만 10년 후에도 과연 내가 매수 당시의 가격을 기억하고 있을까요? 만약 그 기업이 오랜 기간 동안 가치를 제공해 왔다면 말입니다.

이런 이유로, 제가 작성한 투자 관련 글에 한 달 후 댓글이 달릴 때면 미소가 지어지곤 합니다. 단기적으로 주가가 하락했다며 선택이 나빴다고 평가하는 사람들의 시각이 장기적인 가치 투자로 바뀌어야 한다고 생각하기 때문입니다. 제가 투자할 때 고려하는 것은 30일이 아니라 수십 년 동안 가치를 창출할 수 있는지 여부입니다.

오늘은 제 포트폴리오에서 가장 오래된 보유 종목 중 하나를 살펴보며, 그동안 어떤 성과를 거두었고, 시간이 지나면서 얼마나 큰 가치를 제공했는지 이야기해 보겠습니다.

아레스 캐피탈 (ARCC) : 나의 믿음직한 BDC

아레스 캐피탈 코퍼레이션(Ares Capital Corporation, ARCC)은 8.3%의 배당 수익률을 제공하는 비즈니스 개발 회사(BDC)입니다. 이 회사는 미국 내 중견 기업(middle-market companies)에 대출 및 경영 지원을 제공하며, BDC는 경제의 거대한 부문에 유동성을 공급하는 중요한 역할을 합니다. 미국에서 중견 기업들은 민간 부문 GDP의 3분의 1 이상을 창출하고 있습니다.

ARCC는 가장 규모가 큰 상장 BDC이며, 설립 20년 차로서 전 경제 사이클을 거치며 검증된 기업입니다. BDC 산업 자체는 비교적 역사가 짧으며, 2008년 글로벌 금융위기 이후 급성장했습니다. 이로 인해 대부분의 BDC들은 아직까지 본격적인 경기 침체를 경험하지 못했지만, ARCC는 이러한 경제적 도전을 거치면서도 꾸준한 성과를 유지해 온 기업입니다.

ARCC는 2024년에도 확장을 지속하며 150억 달러 규모의 신규 투자를 단행하였고, 총 포트폴리오 규모를 267억 달러까지 확대했습니다. 이는 2023년 229억 달러에서 증가한 수치입니다.

이 포트폴리오에서 ARCC는 4분기 주당 핵심 순이익(Core EPS) $0.55, 연간 $2.33을 기록했습니다. 이는 2023년보다 감소한 수치인데, 이는 금리가 하락했기 때문입니다. BDC는 고정 금리로 자금을 조달하고 변동 금리로 대출하는 구조를 가지고 있어, 금리 상승기에 단기적인 수혜를 보았지만 금리 하락 시 이익이 줄어들 수 있습니다.

ARCC의 순자산 가치(Net Asset Value, NAV)는 $19.89로 사상 최고치를 기록했으며, 2023년 말 $19.24에서 상승했습니다.

다른 동종업체들이 추가 배당(supplemental dividends)을 지급하는 것을 선택한 반면, ARCC는 자본을 유지하고 분기 배당금을 $0.48로 고정하는 전략을 선택했습니다. 이 전략은 NAV 성장에 기여했으며, ARCC가 낮은 레버리지 비율을 유지하면서 포트폴리오를 더욱 확대할 수 있는 강력한 기반을 마련하는 데 도움이 되었습니다.

지난 1년 동안 ARCC는 포트폴리오를 더욱 보수적으로 조정하며 선순위 담보 대출(first-lien investments) 비중을 늘렸습니다. 2023년 44%에서 2024년 57%로 증가하면서, 보다 안전한 투자 전략을 채택한 것입니다.

4분기 동안 비수익자산(non-accrual loans) 비율이 소폭 증가하여 총 포트폴리오의 1.7%를 차지했습니다. 이는 2024년 1분기와 유사한 수준입니다.

다만, 이는 ARCC에서 자주 발생하는 정상적인 변동성입니다. 과거에도 일시적으로 비수익자산 비율이 높아진 시기가 여러 번 있었으며, 이는 회사가 장기적으로 안정적인 운영을 유지하는 데 영향을 미치지 않았습니다. 예를 들어, 2023년 4분기 당시에도 유사한 수치를 기록한 바 있습니다.

현재 ARCC는 순자산가치(NAV) 대비 약 15%의 프리미엄으로 거래되고 있으며, 이는 역사적으로 높은 수준입니다.

ARCC는 BDC 업계에서 가장 안정적인 핵심 자산 중 하나이며, 지속적으로 높은 배당 수익을 제공하는 동시에, 업계의 선두주자로 자리 잡고 있습니다.

아레스 캐피탈(ARCC) 결론

장기적으로 ARCC를 매수하고 보유하는 것은 포트폴리오에 큰 이익을 가져다줄 것입니다. ARCC는 BDC 업계에서 가장 오랜 역사를 가진 기업으로, 그만큼 수많은 경쟁자들을 능가하고 살아남은 강력한 기업입니다.

이 종목은 잘 맞는 부츠처럼, 오랜 기간 동안 편안한 투자 경험을 제공하며, 은퇴 이후에도 꾸준한 배당 수익을 안겨줄 것입니다.

또한, ARCC는 우수한 경영진이 이끌며 중견 기업에 필수적인 유동성을 제공하는 역할을 수행하고 있습니다. 비상장 기업에 직접 투자하는 것이 불가능한 일반 투자자들에게, BDC는 그러한 기업에 간접적으로 투자할 수 있는 기회를 제공합니다.

BDC 시장에는 다양한 기업과 투자 아이디어가 있지만, 오늘 살펴본 ARCC는 가장 크고, 가장 오래된 BDC입니다.

제 목표는 모든 독자가 최고의 은퇴 생활을 누릴 수 있도록 돕는 것입니다. 투자에서 경쟁보다 중요한 것은 함께 성장하는 것입니다.

ARCC는 훌륭한 배당 수익과 총수익(total return)을 제공하는 기업이며, 모든 유형의 투자자들에게 유용한 자산이 될 것입니다.