【핀테크 : 세즐(SEZL)】 세즐 주가 전망 : 목표 주가는 500달러?

투자 논리

세즐 (SEZL : Sezzle)은 2025년을 위한 매우 강력한 전망을 발표하였습니다. 단기적으로는 2025년 세후 주당순이익(EPS)이 전년 대비 20% 성장하는 것에 대해 투자자들이 우려할 수도 있습니다.

그러나 그 점에 집중하지 마십시오! 대신, 2025년 예상 세전 EPS 성장률이 55%라는 사실에 주목해야 합니다. 왜 세전 EPS를 중요하게 보아야 하는가? 2026년이 되면 올해가 기준이 되어 전년 대비 비교가 훨씬 쉬워지기 때문입니다.

투자자들은 결국 정상화된 잉여현금흐름(FCF) 증가에 주목하게 될 것이며, 이 측면에서 Sezzle은 2025년에 $6,000만의 잉여현금흐름을 창출할 것으로 예상됩니다. 이를 기준으로 하면, 현재 주가는 31배의 미래 잉여현금흐름 대비 평가를 받고 있습니다(장 마감 후 상승 반영).

따라서 저는 Sezzle이 2026년 여름까지 주당 $500에 도달할 것이라는 기존 목표 주가를 유지합니다.

중요한 맥락

저는 SEZL을 주당 약 $323에서 추천했습니다. 그러나 그 직후, 주가는 급락했으며, 투자자들은 여전히 11월에 발표된 공매도 리포트에 대한 우려를 가지고 있었습니다.

당시에는 미래를 예측할 수 없는 상황에서, 저는 해당 공매도 리포트의 내용이 이미 주가에 반영되었다고 확신했습니다. 저는 여러분께 저를 믿고 제 조언을 따를 것을 요청했습니다. 하지만 당연히 여러분 입장에서는 $323에서의 추천과 계좌의 손실만 보였을 것입니다.

이로 인해 제 신뢰도가 일부 손상되었을 수도 있습니다. 저는 SEZL이 유동성이 낮은 종목이며, 단기적으로 안정화될 시간이 필요하다는 점을 설명하려 했습니다. 그러나 투자에서 ‘시간’은 가장 요청하기 어려운 요소입니다. 언제나 다른 매력적인 투자 기회가 주의를 끌기 때문입니다.

공매도 리포트는 여러 가지 빈약한 논리를 내세웠지만, 한 가지 유효한 우려가 있었습니다. 바로 Sezzle의 활성 소비자 증가율이 고성장 기업으로서 기대만큼 강하지 않다는 점입니다. 이를 좀 더 자세히 살펴보겠습니다.

저는 이러한 우려를 항상 인지하고 있었습니다. 그러나 Sezzle 경영진의 전략도 이해하고 있습니다. Sezzle은 단순히 소비자 수를 늘리는 것이 아니라, 낮은 경제력을 가진 소비자들을 무리하게 유치하기보다는 일정 수준의 소비자 이탈을 감수하면서도, 수익성이 높은 고객을 유지하는 것을 목표로 삼고 있습니다.

제 서비스는 제 추천의 가치를 인식하고 신뢰할 때 가장 효과적으로 작동합니다. 강력한 트랙레코드를 보유하고 있다 해도, 결국 제 성공 여부는 여러분이 제 인사이트를 믿고 따를 수 있도록 돕는 것에 달려 있습니다.

올해 제 목표는 제 아이디어를 더욱 명확하게 전달하여, 왜 제 추천이 여러분에게 도움이 될 수 있는지 더욱 확실하게 설명하는 것입니다.

Sezzle의 단기 전망

Sezzle은 Buy Now, Pay Later(BNPL) 서비스로, 소비자들이 구매 금액을 보다 작은 할부로 나눠 결제할 수 있도록 돕는 플랫폼입니다. 이는 투자자들이 선호하는 Affirm과 유사하지만, Affirm이 성장에 초점을 맞추는 반면, Sezzle은 수익성에 더욱 집중하고 있다는 점에서 차별화됩니다.

Sezzle을 이용하면 소비자들은 전액을 한 번에 결제하는 대신, 4회 분할 결제를 통해 예산을 보다 유연하게 운영할 수 있습니다. 목표는 사용자들이 재정을 보다 효과적으로 관리할 수 있도록 돕고, 쇼핑을 더욱 편리하게 만드는 것입니다.

Sezzle의 단기 전망은 매우 긍정적입니다. 2024년 말에 출시된 신제품 ‘On-Demand’가 빠르게 시장에서 자리 잡고 있으며, 이는 높은 성장세를 이끌 주요 요인입니다. On-Demand는 Sezzle의 프리미엄 서비스를 구독하지 않은 사용자도 Visa가 허용되는 모든 곳에서 Pay-in-4 방식으로 결제할 수 있도록 지원합니다.

이미 On-Demand는 고객 참여율과 활성화율을 증가시키며, 전반적인 수익을 증대하는 데 기여하고 있습니다. Sezzle은 2025년에도 강력한 매출 성장을 이어갈 것으로 예상하며, 순이익은 전년 대비 최소 55% 증가할 것으로 전망됩니다.

또한, WebBank와의 최근 파트너십이 중요한 역할을 하고 있습니다. 이 협력을 통해 Sezzle은 주(州)마다 달랐던 수수료 체계를 통합할 수 있었고, 서비스 접근성을 더욱 확장할 수 있게 되었습니다.

이제 이러한 맥락을 바탕으로 Sezzle의 핵심 재무 지표를 분석해 보겠습니다.

매출 성장률: 2025년 35% Y/Y 도달 가능성

다음은 핵심 데이터입니다. Sezzle을 처음 추천했을 당시, 저는 두 가지 주요 가정을 설정했습니다.

1. 2024년 4분기 매출 성장률이 전년 대비 65% 증가할 것
2. 2025년 매출 성장률이 전년 대비 35% 증가할 것

실제 결과를 보면, Sezzle의 2024년 4분기 매출 성장률은 시장의 예상을 뛰어넘을 정도로 강력했습니다. 하지만 중요한 것은 이와 같은 고성장이 지속될 수 있는가 하는 점입니다.

경영진은 올해 매출 성장률이 30%에 이를 것으로 전망하고 있으며, 이는 기존 제 예상치(35%)보다 다소 낮은 수준입니다. 하지만 이를 긍정적으로 해석할 필요가 있습니다.

현재 시장 분석가들은 2025년 Sezzle의 매출 성장률을 약 22% 수준으로 예측하고 있습니다. 그렇다면, Sezzle이 2025년 초부터 과도한 목표치를 설정하고, 이후 이를 달성하지 못해 신뢰를 잃을 필요가 있을까요? 전혀 그렇지 않습니다.

오히려, 보수적인 가이던스를 설정하고 추가적인 성장 여력을 확보하는 것이 현명한 전략입니다. 따라서, 저는 여전히 2025년 Sezzle의 매출 성장률이 35%에 도달할 가능성이 높다고 확신합니다.

이제, Sezzle의 밸류에이션을 살펴보겠습니다.

SEZL 주식 평가 – 31배 예상 잉여현금흐름

Sezzle은 약 3,200만 달러의 순부채를 보유하고 있습니다. 이는 이상적인 상황은 아니며, 분명히 이 부분에 대해서는 어느 정도 타협이 필요했습니다.
그럼에도 불구하고, 저는 향후 9개월 내에, 가능하다면 그 이전에 Sezzle이 순현금 상태로 전환될 것이라고 확신합니다. 이로 인해 제 투자 논점에 추가적인 안전 마진이 제공될 것입니다. 명확히 말하자면, Sezzle이 부채가 전혀 없는 상태가 되는 것은 아니지만, 현금이 부채보다 많아질 것입니다. 이는 2026년 초, 특히 여름 즈음 Sezzle을 매도할 시점에 Sezzle이 더 강한 재무 구조를 갖추게 되어 다음 투자자들이 이 비즈니스에 프리미엄을 지불할 의향이 생길 것이라는 것을 의미합니다.

이제, 제가 이전 분석에서 강조한 부분을 다시 살펴보겠습니다.
“또한, 저는 Sezzle이 2025년에 6,000만 달러의 잉여현금흐름을 실현할 것으로 보고 있습니다. 이는 빠르게 성장하는 기업에 대해 매우 저렴한 평가입니다.”

Sezzle은 2024년에 약 4,000만 달러의 잉여현금흐름을 기록했습니다.

이제 제 생각을 설명드리겠습니다. Sezzle은 2024년에 66백만 달러의 조정 순이익을 기록했으며, 2025년에는 82백만 달러의 조정 순이익을 예상하고 있습니다. 이는 전년 대비 약 24% 증가하는 수준입니다.
따라서 2025년 초부터 이미 5,000만 달러의 잉여현금흐름을 예상할 수 있게 되었습니다. 그러나 비즈니스가 매우 빠르게 성장하고 있는 점을 고려하면, 2025년이 마무리될 즈음에는 6,000만 달러의 잉여현금흐름을 넘을 것으로 보입니다.

그럼에도 불구하고, 현재로서는 2025년에는 6,000만 달러의 잉여현금흐름만 실현될 것으로 예상하며, 향후 몇 분기 동안 필요에 따라 이 수치를 상향 조정할 여지를 남겨두고 있습니다.

따라서, 이 비즈니스는 31배의 예상 잉여현금흐름을 기준으로 가격이 책정되어 있습니다. 이는 매우 저렴한 평가라고 할 수 있습니다.

고려해야 할 위험 요소

Sezzle의 주식은 거래량이 많지 않아서, 상대적으로 적은 거래로도 주가가 빠르게 오르거나 내릴 수 있습니다. 주가가 급락하는 것처럼 보였다가 하루 만에 반등할 수 있습니다.
시간이 지남에 따라 회사가 지속적으로 성장하고 더 많은 투자자들이 주식을 매수하게 되면, 주식 거래가 더 활발해질 것입니다. 이는 유동성을 개선하고 변동성을 다소 줄일 수 있습니다. 그러나 가격 변동이 불안하게 느껴진다면, 자신의 보유 비율을 5% 이하로 유지하는 것도 고려해볼 수 있습니다.

또한, 분명히 염두에 두어야 할 점은, Sezzle이 성장하려면 강한 경제 환경이 필요하다는 점입니다. 그리고 Buy Now, Pay Later(BNPL) 시장은 Afterpay, Klarna, Affirm, PayPal 등 큰 경쟁자가 많고, 그들은 이미 시장에서 중요한 우위를 점하고 있을 뿐만 아니라, 훨씬 더 깊은 재정적 자원을 보유하고 있다는 사실입니다.

Sezzle이 직면한 또 다른 도전은 현재 이익보다는 성장을 우선시하려는 전략입니다. 그 결과, 회사는 신규 사용자에서 발생하는 손실을 관리해야 하며, 이는 성장 우선 정책을 취하면서 조금 증가할 것으로 예상됩니다.
시장 환경에 따라, 회사가 성장을 추구하기 위해 이익 극대화보다는 우선 성장을 추구할 때, 투자자들은 믿음을 잃고 ‘보여줘야’ 한다는 입장으로 돌아설 수 있습니다. 만약 그런 상황이 발생하면, 주식은 “패널티” 구간에 처해질 수 있으며, 그때까지 투자자들이 다시 회사 비전을 신뢰할 때까지 주가는 회복되지 않을 수 있습니다.

결론

Sezzle은 현재 모든 측면에서 순조롭게 진행되고 있으며, 저는 2026년 여름까지 주가는 $500에 도달할 것이라고 믿고 있습니다.
회사는 폭발적인 매출 성장을 이어가고 있으며, 2025년에는 잉여현금흐름이 최소 6,000만 달러에 이를 것으로 예상됩니다. 그럼에도 불구하고, 31배의 예상 잉여현금흐름으로 여전히 저평가되어 있어, 더 많은 투자자들이 이 기회를 인식하기 전에 주가는 더욱 높아질 것입니다.

On-Demand 제품이 고객 참여도를 높이고, 고수익 고객을 우선시하는 전략을 통해 수익성에 집중하는 사업 모델을 구축함으로써 Sezzle은 기대치를 크게 상회할 준비가 되어 있습니다. 이 주식에 대한 모멘텀이 쌓일수록, 저는 시장이 이 주식을 크게 재평가할 것으로 예상합니다.

Sezzle은 오늘날 여전히 저렴한 주식이지만, 그 상태가 오래 지속되지는 않을 것입니다.